В первых трех кварталах 2006 года главной проблемой TME было падение выручки по Москве, обеспечивающей около трети всех доходов компании. В четвертом квартале эту тенденцию удалось переломить. Выручка по Москве выросла на 2,6%, до $19,7 млн.
По словам Леонида Макарона, гендиректора "Пронто-Москва", основного актива TME, улучшение показателей связано с реструктуризацией компании. "Нам удалось преодолеть зависимость от стагнирующего рынка жилой недвижимости, который до сих пор был для нас основным,– объясняет он.– Мы сконцентрировались на развитии направлений "трудоустройство" и "автомобили", а также вышли на рынок СМИ о коммерческой недвижимости (ТМЕ только что завершила сделку по покупке ИД Impress Media, чьим основным активом является журнал Commercial Real Estate.– Ъ)". По словам господина Макарона, на эти направления и для развития онлайн-сервисов в 2006 году приглашены новые топ-менеджеры.
Несмотря на улучшение показателей TME, турецкая медиагруппа Dogan Yayin Holding вчера подтвердила свое предложение от 4 января 2007 года о выкупе акций Trader по $10 за штуку. О своем интересе к TME турки впервые заявили в июне 2006 года, когда стоимость GDR ТМЕ приблизилась к историческому минимуму – $6,25 за акцию, то есть в два раза меньше, чем после размещения на бирже. На котировках сказались такие негативные факторы, как стагнация рынка жилой недвижимости в Москве и Венгрии, а также венгерского рынка продаж автомобилей. Объявляя результаты 2005 года, TME пересмотрела финансовые прогнозы по 2006 году.
Общая капитализация TME исходя из цены акции в $10 составляет $500 млн, а коэффициент к EBITDA – около 7,5.
"Для медиакомпании, имеющей основную часть бизнеса в России, это достаточно низкий коэффициент, даже для традиционных СМИ",– считает директор по инвестициям холдинга "Проф-Медиа" Сергей Тихонов. Он объясняет это тем, что TME специализируется на классифайдах: "Падение бумажных классифайдов в целом продолжится: об этом свидетельствует и относительно небольшой рост общей выручки ТМЕ за 2006 год – 8,1%, что меньше, чем у большинства медиакомпаний".
Значительный рост выручки онлайн-сервисов TME – за весь 2006 год на 70%, а по России – на 186%, по мнению господина Тихонова, не сможет в ближайшие годы компенсировать замедление роста доходов от бумажных классифайдов. "Перетекание объявлений в интернет происходит, но классифайд в интернете приносит меньше денег, чем в печати,– поясняет он.– Стоимость услуги в интернете ниже, чем цена аналогичного сервиса в печатном СМИ, кроме того, исключаются доходы от продаж газеты".
Эту мысль подтверждает и постепенное уменьшение у ТМЕ показателя EBITDA margin: за 2006 год он составил 31% против 32,8% в 2005-м и 35,3% в 2004-м. Поэтому инвесторы, скорее всего, не будут пытаться пересмотреть соглашение с Dogan в сторону увеличения цены, прогнозируют эксперты.
"Dogan на момент своего предложения предусмотрела большую премию по отношению к рыночной стоимости, которая компенсирует успех компании в четвертом квартале,– рассуждает аналитик инвестбанка "Траст" Алексей Демкин.– Сегодня увеличения стоимости акций не произошло, значит, инвесторы считают предложение турецкой медиагруппы адекватным и, скорее всего, его примут".
Справка:
Голландская компания Trader Media East образована в 2005 году на базе восточноевропейских активов издательского холдинга Trader Classified Media. 13 февраля TME провела IPO, разместив на LSE 92,4% акций по $13 за штуку. Оставшиеся акции принадлежали двум акционерам – Джону Макколу Макбену и Леониду Макарону.
Заявленная выручка в 2006 году – $211,4 млн (+10,4%), EBITDA – $65,5 млн (+0,9%). Россия и страны СНГ дают TME 74,6% всей выручки.
Юлия Ъ-Куликова, Сергей Ъ-Соболев
Читайте
также:
Вчера Trader Media East
опубликовала годовой отчет ... и закрыла сделку по приобретению контрольного
пакета ИД Impress Media , «RBC daily», 1.02.2007
Газета «РБК daily» о возможной
продаже Trader Media East , 11.01.2007
Из
голландских в турецкие руки. Газета «Ведомости» о возможной продаже Trader Media
East , 11.01.2007
Турецкая Dogan намерена купить
Trader Media East, издателя «Из рук в руки» , «Взгляд», 09.01.2007
Возможная продажа Trader Media
East , «Коммерсантъ», 21.12.2006
